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　　《港湾营业不雅察》施子夫

　　11月1日，江苏天工科技股份有限公司（以下简称，天工股份）将二度上会。此前公司曾在本年8月30日的北交所2024年第15次审议会议中遭到暂缓审议。

　　公开信息泄露，2023年12月，北交所网站泄露天工股份的招股评释书，公司IPO获受理。2024年3月、6月，天工股份分袂对第一轮、第二轮审核问询函进行了回答。

　　从监管层下发的两轮审核问询函以及上市委审议会议主意的函中来看，监管层温雅的问题主要聚焦在天工股份收入大幅增长的信得过性、依赖大客户两方面。

　　01

　　功绩爆发式增长捏续性“存疑”

　　天工股份主要从事钛及钛合金材料的研发、坐褥与销售，将原材料海绵钛与其他金属元素通过配比、熔真金不怕火、铸造及多样精加工工序，制作成能最猛进度阐述钛及钛合金材料本事性能的产物。

　　天工股份的主营产物主要包括线材、板材和管材，从收入结构看，期内公司主营产物占比出现较大变动。

　　自2022年第四度起，天工股份与破费电子领域客户常州索罗曼长远合营，破费电子用线材的销售领域自2022年起大幅进步。从2021年-2023年，天工股份来自线材的销售收入分袂为4021万元、1.47亿元和8.80亿元，占当期主营业务的15.28%、40.60%和91.12%。2022年、2023年，线材的收入及占比均出现了大幅增多。

　　在2024年1-6月，线材的销售数目、销售收入分袂同比-16.95%、-25.55%。关于线材销量下滑的原因，主要系下旅客户抵破费电子用线材在ESG方面提议更高条款。线材销售均价同比着落主要系 2024 年上半年，纯钛破费电子用线材占比进步，纯钛产物价钱低于钛合金产物所致。

　　从2021年-2023年，天工股份板材的销售收入分袂为1.60亿元、1.31亿元和4246.27万元，占主营业务收入的比例分袂为60.69%、36.26%和4.40%。2022年、2023年，板材收入分袂同比-17.69%、-67.70%，销售数目同比-30.49%、-64.64%。

　　于本年上半年，板材收入、销量同比增长180.34%、270.32%。主要系破费电子用线材的同期积极开展板材业务，板材销售领域有所回升，带来板材销售收入高潮。

　　业务结构的变动也辗转影响天工股份全体的功绩阐扬。从2021年-2023年以及2024年1-6月（以下简称，禀报期内），公司结束营收分袂为2.83亿元、3.83亿元、10.35亿元和4.07亿元，归母净利润分袂为2034.32万元、6998.14万元、1.7亿元和1.04亿元，扣非后归母净利润分袂为1253.30万元、6401.26万元、1.69亿元和1.04亿元，当期公司毛利率分袂为12.45%、25.69%、25.52%和35.77%。

　　受益于2023年钛金属看成改进元素在破费电子领域的初度大领域应用（如用于部离异机类型的边框等），天工股份以前收入同比增长170.05%，归母净利润同比增长142.57%，出现了爆发性增长。不外天工股份也暗意，“爆发式增长存在一定的只怕性”。

　　结果招股书签署日，天工股份2024年7-9月结束营收1.93亿元，净利润0.38亿元（未经审计或审阅）。

　　天工股份瞻望，2024年度结束营收、净利润、扣非后归母净利润分袂为7.96亿元、1.74亿元和1.7亿元。

　　02

　　极速飙升的第一大客户“索罗曼”

　　在天工股份的卑鄙大客户中，常州索罗曼无疑是不成被无情的一笔。

　　常州索罗曼成立于2020年12月，2022年，天工股份向常州索罗曼销售金额为1.07亿元，占营业收入比重的27.88%，成为公司第一大客户。2023年，天工股份与常州索罗曼合营领域进一步扩大，结束销售收入8.64亿元，占比83.45%。

　　于本年上半年中，天工股份向常州索罗曼相配关联企业销售金额为3.12亿元，占比76.84%。天然占比有所着落，但仍关于天工股份而言存在一定进度的依赖。

　　2022年、2023年以及2024年1-6月，天工股份来自常州索罗曼的应收账款金额分袂为6223.8万元、2.82亿元和1.61亿元，占应收账款期末余额讨论数的比例分袂为81.11%、97.63%和84.76%，坏账准备分袂为311.19万元、1410.57万元和802.72万元。

　　禀报期内，常州索罗曼相配关联公司向天工股份采购金额分袂为545.53万元、1.07亿元、8.64亿元和3.13亿元。

　　在第二轮审核问询函中，北交所关于天工股份第一大客户的情况进行了要点问询。北交所条款天工股份回答：要点评释第一大客户成立后即采购刊行东说念主产物合感性；蚁集筹商客户期后销售与在手订单评释功绩是否可捏续；与第一大客户是否存在利益运输等。

　　对此，天工股份暗意，常州索罗曼是为钛材在破费电子领域的应用而成立，在常州索罗曼成立之前两边中枢东说念主员已有恒久疏通，且刊行东说念主在常州索罗曼成立之前已向其前身结束销售，故常州索罗曼成立之后即向刊行东说念主采购并非只怕，而是两边前期抽象合营的效果，具有合感性。

　　关于与第一大客户是否存在利益运输，字据公开信息泄露，2021年3月，天工股份与常州索罗曼成立江苏天工索罗曼合金材料有限公司。2022年10月，天工股份通过认购增资股份，捏续比例增多至55%，常州索罗曼捏股45%。

　　天工股份回答称，子公司成立之初主要配合、援手常州索罗曼及公司共同开垦破费电子用钛材。2022年下半年，跟着A公司系列产物订单量的增多，两边决定由天工索罗曼承担部分加工设施以加强合营相干，具有必要性和营业合感性。

　　2021年-2023年，子公司营业收入分袂为519.15万元、331.60万元和5915.72万元。天工股份暗意，不存在刊行东说念主通过子公司向第一大客户运输利益取得订单的情形，刊行东说念主禀报期内功绩具有信得过性。

　　中国企业本钱定约副理事长柏文喜向《港湾营业不雅察》暗意，监管层要点温雅依赖大客户的情况主淌若出于公司营收踏实性的辩论。监管层温雅IPO公司依赖大客户的情况，主淌若为了确保上市公司的财务健康、业务幽闲性和风险可控，保护投资者利益，并促进市集的公仁爱透明。

　　此外，禀报期各期，天工股份的运筹帷幄步履现款流量净额分袂为1857.07万元、7223.36万元、384.76万元和2.72亿元。

　　2023年，运筹帷幄步履现款流入较2022年增长5.48亿元，运筹帷幄步履现款流出增长较2022年增长6.16亿元，变动主要原因系公司与破费电子行业常州索罗曼深度合营，收入领域大幅增长，所需运营资金领域相应增多。2024年1-6月，跟着应收账款的到期收回，公司运筹帷幄步履现款流量净额得到较大进步。

　　03

　　关联采购金额暴增，高管集体被理论警示

　　除了依赖大客户外，外界还审视到天工股份的关联来回问题。

　　2021年-2023年，天工股份从关联公司采购托福加工服务所产生的等闲性关联采购金额分袂为994.46万元、2147.89万元及1.67亿元，占当期营业成本比例分袂为4.02%、7.54%和 21.70%，关联采购全体呈增长趋势。

　　关于北交所温雅到的是否存在关联方代垫成本用度；关联方在物流运载、里面处置以及产能安排上具有一定便利性，是否存在关联标的刊行东说念主运输利益的情形。天工股份回答称，禀报期内，公司与关联方在金钱、业务、东说念主员、机构和财务等方面保捏幽闲。公司在与关联方托福加工订价方面主要参考筹商产物市集报价情况，订价具有公允性。关联方不存在向刊行东说念主运输利益的情形。

　　禀报期各期，天工股份的产能哄骗率分袂为75.58%、71.84%、87.27%和80.51%，各期均未鼓胀。

　　这次IPO，天工股份规划募资3.6亿元，一齐用于年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材坐褥线成立技俩。

　　在产能哄骗率尚未鼓胀的情况下，天工股份还规划募投扩产，公司募投的必要性以及合感性或将受到不小质疑。

　　合规性方面，2023年6月9日，针对股份代捏事项未实时履行信息泄露义务的非法行动，宇宙股转公司对天工股份、朱小坤（内容划定东说念主兼时任董事长）、蒋荣军（时任董事兼总司理）、杨昭（时任董事）、徐少奇（时任董事兼董事会书记）、陈杰（时任副总司理）经受理论警示要领。

　　2023年11月27日，针对股份代捏事项及内容划定东说念主回想阐发事项，江苏证监局对公司经受出具警示函的行政监管要领，并记入证券期货市集诚信档案；同期对上述董监高处置东说念主员经受出具监管言语的行政监管要领。

　　天工股份暗意，前述监管要领均不属于行政处罚或宇宙股转公司、证券来回所等自律监管机构公开降低，不组成要紧犯警非法，筹商非法情形照旧得到有用整改，刊行东说念主及筹商东说念主员被经受监管要领的情形不会组成本次刊行的法律阻扰。

　　天眼查泄露，2020年10月，因筹商服务争议，天工股份被句容市东说念主民法院列为被实践东说念主，实践标的金额2498元。（港湾财经出品）

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职守剪辑：韦子蓉